编者按：我国正在经历全球规模最大、速度最快、持续时间最长的老龄化过程。近十年来基本养老金缴费增速始终小于养老金支出增速。基本可以确定，未来基本养老金的财政缺口和压力还会继续加大。“如何有尊严地老去”成为一个日益沉重而现实的话题。

基于此，养老目标基金的诞生正当其时。日前，首批养老目标基金已获批。面对这一新鲜事物，我们有许多的疑问：养老目标基金对我们有什么好处？同为养老目的，养老目标基金与养老保险产品有何区别？养老投资将如何展开？预期收益有多少？有哪些风险点？针对投资者的种种困惑，界面新闻多方采访专业人士，发布《直击养老目标基金专题》，为投资者逐一解答困惑。

8月6日，14家基金公司旗下养老目标基金产品正式获批。

养老目标基金究竟对我们有什么好处？首批获批公司之一鹏华基金接受界面新闻采访表示，养老是人在财富管理过程中最主要的需求，养老FOF就是为养老规划提供的可行性方案。

人的资本由两部分资本组成：人力资本加金融资本。我们面临的最大问题是：年轻的时候精力旺盛，人力资本较大。在我们加班挣更多钱的时候，其实就是把人力资本转移到金融资本的过程。所以，在我们渐渐衰老的过程中，对金融资本的管理是非常重要的需求。

“金融资本的管理本质上是为了对抗人的衰老。希望有尊严地老去，我们就需要通过财富的管理，让大家的钱在后续还能实现一些长周期的增值。我们希望引导这个事情解决这个问题。”鹏华基金资产配置与基金投资部的FOF投资副总监焦文龙说。

以80后为例，如果现在开始准备养老资金，最短的配置周期也超过20年。焦文龙认为，如果为了财富的安全性而配置低风险的货币基金或债券，无法跑赢通货膨胀，长期来看是对财富的损耗。

基于此，养老目标基金在运作过程中更强调金融资本的增值服务。根据养老目标证券投资基金指引，三年持有期的养老目标基金的权益类仓位最高为60%。“我们每个人都追求收益的确定性，但是抛开期限难以谈确定性。”焦文龙认为，把周期拉长到十年以上，无论是美国还是中国，权益类资产的确定性都比较强，收益大概率为正。在三年以内，收益风险比是低的。养老的钱是比较长的，如果这么低地去配置这些固定收益或者非常低风险的这些资产，本质上是对财富的浪费。“这是在向全社会派发金融资本。跑不赢通胀就会越来越穷。”

《中国养老金融发展报告（2016）》统计称，目前我国的养老金替代率不足50%，根据世界银行建议，如果养老金替代率达到70%，大致可以维持退休前生活水平。焦文龙介绍道，在鹏华基金的养老目标基金设计中，希望实现20%的养老金替代率，“补上这20%左右的缺口。”

此外，界面新闻从业内了解到，养老目标基金之所以如此迫切地被提出，也是顶层设计的结果。今年4月发布的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》显示，公募基金作为个人商业养老账户的投资范围，将在2019年5月对接个人账户，助力我国三支柱养老体系开展有益探索。

“保险公司做的是保障型产品，增值型产品的部分就由公募基金来做。以后还不排除可能有养老型理财这些产品。”业内人士告诉界面新闻，所谓的税优就是国家希望通过让利于民，把大家的资金长期限地留下来。这对很多东西都会有很大的影响，比如对资本市场的稳定，其实中国资本市场里也没什么长钱。”

据了解，鹏华基金此次获批的产品为鹏华养老目标日期2035基金。该基金以三年为一周期滚动封闭运作，以17年为完整的生命周期。鹏华基金外资股东方在欧洲TDF有30%的市场份额，团队人员配备也是最早按养老目标日期基金招募配备的。

拥有量化投资背景的焦文龙更强调自上而下的配置。“量化的方法在我们部门属于基本功，每个人都必须会。在基本功的基础上，还要有多资产视野，需要跳出来看问题，不能屁股决定脑袋。”

他认为，基金经理最重要的工作是把不确定性向确定性转换，对极端事件作出反应。“第一位永远是控制风险，把底线守住。你认为这个事情特别不理性，特别不对，你需要做一下判断和调整。太积极反而都是交易磨损。”

对于此时推出养老目标基金，焦文龙认为，一些优秀的个股经过估值的下压之后，对相对较长的资金来说更加适合去买。对于权益类资产，他更倾向于优选主动权益类基金经理。